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啤酒類個股集體上揚 龍頭提價意願增強 行業將迎利潤釋放拐點
證券時報網  2020-10-24       ] [  ] [  ]  打印
    啤酒類個股24日盤中震蕩上揚,截至發稿,青島啤酒漲逾9%,燕京啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒、珠江啤酒等均走強。
    興業證券認為啤酒行業已出現拐點,體現在淨資產回報率持續提升和龍頭公司的收入、利潤增速自2018年由負轉正兩個指標上。行業性的營收利潤雙增具體來自于酒企的盈利能力和釋放利潤的意願加強︰
    1)行業集體提價頻率變高,前三輪提價頻率為4年一次,而2019年開始的第四輪集體提價與前次提價的間隔僅有1年;2020-2021啤酒行業提價勢在必行,行業將迎來首次以利潤為訴求的集體提價行為。
    2)高端產品儲備加速,青啤自2010年布局高端產品矩陣,先發優勢下高端產品目前市佔率高、口碑好,華潤落後3-8年但有喜力品牌助力。
    3)罐化率提升可釋放利潤率2-6個點,高端產品加速罐化率水平將成為酒企利潤增長的重要動力之一。
    4)產能整合持續進行,重啤、華潤產能整合已初步到位,青啤預計未來3年仍會保持每年關閉 2 家工廠的節奏,行業尤其是龍頭的產能優化將持續進行。
    5)基地市場定價權加強,華潤、青啤、百威、嘉士伯、燕京分別有4/3/3/3/2 個基地市場,我們測算提價帶來的業績增長可完全抵消份額消失所致的業績下降,故基地市場將成為龍頭酒企的重要利潤來源。
    6)進口啤酒優勢減弱,進口啤酒數量下滑的趨勢明顯,與此同時我國啤酒出口量持續增長,進出口差額逐年縮減,進口啤酒噸價由20000元/噸下降至2000元/噸,進口高端啤酒的吸引力下降可為國產高端啤酒騰挪空間。
    興業證券指出,2020年行業將面臨淡季庫存累積、原材料、人工成本上行概率較大等壓力,預計全年利潤釋放難度大,但2021年開始,受益于龍頭酒企提價能力和提價意願增強,啤酒行業將迎來利潤釋放拐點。建議關注︰青島啤酒、珠江啤酒。
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