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青島啤酒(600600)放量漲停 股權激勵方案落地 彰顯公司發展信心
證券時報網  2020-06-01       ] [  ] [  ]  打印
    青島啤酒(600600)24日高開高走,盤中強勢封漲停,截至發稿,該股報43.27元,成交金額近9億元。
    消息面上,青島啤酒今日發布《A股限制性股票激勵計劃(草案)》,擬向不超過660名激勵對象授予限制性股票共計1350萬股,佔總股本13.5億股的1.00%,其中預留30萬股。本次激勵對象包括任職董事、高管、中層管理人員和核心骨干人員。授予價按前30個交易日內公司A股收盤價的50%,即21.73元/股。鎖定期為2-4年,每年解禁1/3。
    對此,招商證券指出,公司2014年提出為更好結合管理層、股東和公司之間利益,將于2020年6月前推進上市公司管理層長期激勵計劃。此次激勵方案是對股改承諾的兌現,本次激勵範圍較廣,涵蓋公司中高層,頂層機制改革邁出實質性一步。
    從解鎖條件看,本次方案對公司業績和個人考核均提出了解鎖要求,公司業績考核目標為︰20-22年實現以16-18年平均淨利潤增長不低于50%、70%和90%,且ROE分別不低于8.1%、8.3%和8.5%,個人年度績效綜合考核結果對應等級為基本勝任及以上。費用攤銷看,本次激勵總費用2.32億元,分五年攤銷,分別為0.49、0.84、0.61、0.30和0.08億元,預計佔各年淨利潤5%以內,影響幅度較小。根據考核增長目標,20-22年分別實現歸母淨利潤為18.55、21.01和23.49億元,根據對19年業績測算,20-22年同比增長4%、13%和12%,設定範圍合理,同時鎖定未來三年業績增長下限。
    該機構前期報告指出,公司盈利改善持續性取決于三點︰一是高端化進程,二是行業競爭邊際動態,三是公司內在頂層機制改革推進情況。公司近三年緊隨行業高端化浪潮和提價動作,噸酒價格穩步改善,本次激勵推出,上述第三點條件達成,內部的積極性和戰斗力有望改善,增強高端化進程及在企業競爭力的確定性,保障盈利能力持續提升。
    招商證券指出,受疫情影響,預計2020年上半年銷量下滑幅度較大,但股價已反映市場悲觀預期,當前估值落入近三年估值底部區間,安全邊際已凸顯。公司激勵方案落地後,鎖定未來三年增長區域下限,同時綁定各方利益,機制激活帶來產能優化、產品升級等更多向上改善空間。維持2019年淨利潤預測17.8億元,調整20-21年預測至19.4和23.2億元(前次21.1和24.5億元),另外根據公司18-22年每年兩家左右產能關閉規劃,預計未來幾年將產生約2億元/年一次性費用。考慮公司改善潛力,按21年還原後利潤25.2億元,給予30倍PE,一年目標市值750億元,對應目標價55元,上調至"強烈推薦-A"評級。
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